비트코인 UTXO 연령 분포 보는 법 — HODL 웨이브 밴드 읽는 순서

altnara 데스크는 온체인 보유 기간 지표를 5팀 디베이트로 점검합니다. 이번 노트의 주제는 UTXO 연령 분포입니다. 검색창에 "HODL 웨이브", "UTXO 생존 기간 분포", "비트코인 보유 기간 분포"를 쳐 본 분들이 궁금해하는 지점을 정의·확인처·밴드 구간·세는 단위·읽는 순서로 정리합니다. 운영자 보유 가능성: 본 매체는 비트코인·주요 알트 및 스테이블코인 보유 가능성을 명시합니다.

결론부터 — UTXO 연령 분포, 무엇부터 확인하나요

결론부터 말하면, 색깔 밴드가 겹겹이 쌓인 이 차트를 볼 때 먼저 확인할 것은 밴드를 몇 개 구간으로 잘랐는지, 각 밴드가 무엇을 세고 있는지, 지금 보는 값이 비율인지 절대량인지 세 가지입니다. 색깔부터 보면 순서가 어긋납니다. 같은 성격의 차트라도 지표가 달라지면 구간 개수가 다르고, 세는 단위를 바꾸면 같은 밴드가 반대 방향으로 움직이기 때문입니다.

이 지표를 문서로 정리해 둔 글래스노드는 HODL 웨이브 문서 첫 문장에서 "HODL Waves present a macro view of the age distribution of the coin supply and provides insight into changes to this age distribution arising from holding and spending behaviour"라고 적었습니다. 보유와 지출 행동에서 생기는 연령 분포의 변화를 거시적으로 본다는 뜻입니다. 이 글은 그 정의, 확인처, 지표별 밴드 구간 차이, 세는 단위에 따른 해석 뒤집힘, 밴드가 부푸는 데 걸리는 시차를 다섯 개 팀 관점으로 점검합니다. 시세 방향이나 지금이 어느 국면인지는 다루지 않습니다.

같은 온체인 계열이라도 축이 다릅니다. 이 노트가 다루는 축은 연령 밴드를 자르는 방식과 밴드를 세는 단위이고, 보유자를 단기와 장기 둘로 나누는 155일 기준선은 별개의 지표군에서 쓰이는 잣대입니다. 그쪽 축은 비트코인 SOPR 지표 보는 법·1 기준선과 보유자별 차이 노트에 따로 정리해 두었습니다.

UTXO 연령 분포 뜻 — 마지막으로 움직인 시점으로 코인을 나눈 지도

UTXO 연령 분포는 비트코인 전체 공급량을 "그 코인이 마지막으로 움직인 지 얼마나 지났는가"로 나눠 쌓아 올린 그림입니다. 크립토퀀트 한국어 유저가이드 UTXO 생존 기간 분포 페이지의 "정의" 절은 이 지표를 "UTXO 생존 기간에 따른 코인의 양 분포를 나타냅니다"라고 적고, 이어 "각 영역은 차트에 명시된 기간만큼 지갑 내에서 움직이지 않고 보유된 코인의 양 (UTXO의 가치 합)을 나타냅니다"라고 덧붙였습니다. 영문판 같은 절의 첫 문장은 "UTXO Age Bands is a set of all active supplies that were last moved within a specified age band"입니다.

여기서 UTXO라는 말이 걸린다면, 크립토퀀트 한국어 배경 지식 페이지의 비유를 잡아 두면 충분합니다. 그 페이지는 UTXO를 종이 현금에 견주면서 "현금 지폐를 나누면 아무런 가치가 없고 불가하듯이 UTXO도 한번 만들어지면 쪼개질 수 없습니다"라고 적었고, 거스름돈에 대해서도 "잔돈으로 받는 UTXO 또한 독립적으로 새롭게 만들어진 UTXO입니다"라고 적었습니다. 지폐 한 장을 쓰면 그 장은 사라지고 새 장이 생기듯, 코인이 움직이면 그 UTXO는 사라지고 나이가 0인 새 UTXO가 생깁니다. 밴드 사이의 이동은 이 규칙 하나에서 전부 나옵니다.

글래스노드 쪽 이름은 HODL 웨이브입니다. 같은 문서 "Indicator Overview" 절의 둘째 문장은 "The metric bundles the coin supply into categories depending on age, and presents it in colour bands with a thickness proportional to the total coin supply"라고 적었고, 프레임워크 첫 항목은 "Thickness of HODL wave bands represents the proportion of the total coin supply that is categorised into that age band"라고 명시했습니다. 밴드의 두께가 곧 그 연령대가 차지하는 비중이라는 뜻입니다. 같은 사이트 API 문서의 정의 문장은 조금 더 직설적입니다. "A bundle of all active supply age bands. Each colored band shows the percentage of in existence that was last moved within the time period denoted in the legend, so every vertical slice sums to 100%." 세로로 한 줄을 자르면 그 합이 100이 된다는 서술입니다.

비트코인 UTXO 연령 분포 보는 법 — 확인처와 화면에서 고를 항목

비트코인 UTXO 연령 분포 보는 법을 한 문장으로 답하면, 연령 밴드를 제공하는 온체인 데이터 사이트에서 자산과 집계 창을 고른 뒤, 그 화면이 코인 물량을 세는지 UTXO 개수를 세는지 실현 시가 총액을 세는지 확인하고 밴드 구간 목록을 함께 읽는 것입니다. 확인처는 크게 세 갈래입니다.

• 글래스노드 스튜디오 차트 화면: HODL 웨이브 차트 경로는 supply.HodlWaves이고 자산은 a 파라미터로 고릅니다. 실현 시총 가중 변형은 supply.RcapHodlWaves로 경로가 따로 있습니다. 두 화면은 밴드 구간이 같아도 세는 단위가 다르므로 이름을 확인하고 들어가야 합니다.
• 글래스노드 API: 엔드포인트는 supply/hodl_waves와 supply/rcap_hodl_waves로 나뉩니다. 두 엔드포인트 모두 빈도 파라미터 설명이 "frequency interval - 10m, 1h, 24h"이고, 포맷은 csv와 json 가운데 고르며 기본값은 json입니다. 다만 같은 사이트 API 설정 문서는 "The Glassnode API is available to Professional subscribers, with full access to the metrics, history, and resolutions included in your plan"이라고 적고, 이어 "Advanced subscribers have access to the more limited Light API"라고 덧붙였습니다. 같은 문서의 "Light API" 절은 그 제한을 네 줄로 못 박아 두었습니다. Advanced 구독자가 쓰는 Light API는 "is limited to 14 days of history", "is restricted to daily (1d) resolution", "is capped at 50 calls per day", "does not support bulk endpoints"입니다. 위의 10m·1h·24h 선택지는 Professional 기준이고, Advanced 계정에서는 해상도가 1d로 고정되고 히스토리도 14일까지라는 뜻입니다.
• 크립토퀀트 차트 화면과 한국어 유저가이드: UTXO 생존 기간 분포 라이브 차트 주소에는 집계 창을 고르는 window와 축 형태를 정하는 priceScale·metricScale 파라미터가 붙습니다. 유저가이드가 걸어 둔 링크의 값은 각각 DAY, linear, linear입니다. 한국어 문서가 갖춰져 있어 정의 문장을 한국어 원문으로 확인할 수 있는 쪽입니다.

화면에서 고른 항목이 곧 해석 조건이 됩니다. 기술 팀은 "제공처와 지표 이름은 밴드 개수를 정하고 집계 창은 값의 해상도를 정하는 설정이라, 이 셋을 적어 두지 않은 인용은 재현이 되지 않는다"는 조건형 해석을 제시합니다.

한 가지 실무적인 주의가 더 있습니다. 크립토퀀트 유저가이드의 UTXO 생존 기간 분포 섹션 목차는 파생 지표 네 갈래를 소개하는데, 한국어판 네 번째 항목("사용된 UTXO를 각 분포군으로 나타내는 경우")에 걸린 링크는 사용된 UTXO 가치 분포 페이지로 연결됩니다. 같은 위치의 영문판 링크는 사용된 UTXO 생존 기간 분포 페이지로 연결됩니다. 목차 링크만 따라가면 다른 페이지에 도착할 수 있으므로, 지표 이름으로 다시 찾아 들어가는 편이 안전합니다.

밴드는 12개인가 13개인가 — 지표마다 구간이 다릅니다

가장 자주 어긋나는 지점이 여기입니다. 두 사이트의 밴드 목록이 같지 않고, 같은 사이트 안에서도 지표가 달라지면 목록이 달라집니다.

글래스노드 HODL 웨이브 문서 "How is it measured?" 절은 이 지표가 쌓는 활성 공급 밴드를 12개로 나열합니다. <1d, 1d-1w, 1w-1m, 1-3m, 3-6m, 6-12m, 1-2y, 2-3y, 3-5y, 5-7y, 7-10y, >10yr 순서입니다. 같은 절은 활성 공급 밴드를 "Active supply bands are measured by calculating the number of coins that have been transacted within the specified time window"로 설명하고, 수식 블록에서 이를 생성 이후 경과 시간이 선택한 연령 구간에 들어가는 모든 UTXO의 가치로 적었습니다.

크립토퀀트 한국어 유저가이드 UTXO 생존 기간 분포 페이지의 "정의" 절 수식 블록은 구간을 13개로 적습니다. [0,1d), [1d,1w), [1w,1m), [1m,3m), [3m,6m), [6m,12m), [12m,18m), [18m,24m), [2y,3y), [3y,5y), [5y,7y), [7y,10y), [10y,inf) 순서입니다. 이 두 목록만 놓고 보면 차이는 1년에서 2년 사이입니다. 글래스노드 HODL 웨이브는 그 구간을 한 밴드로 두고, 크립토퀀트 UTXO 생존 기간 분포는 12개월에서 18개월과 18개월에서 24개월 둘로 쪼갭니다.

표의 두 열은 각각 글래스노드 HODL 웨이브 문서의 "How is it measured?" 절과 크립토퀀트 한국어 유저가이드 UTXO 생존 기간 분포 페이지의 "정의" 절에 실린 목록을 그대로 옮긴 것입니다. 두 목록 사이의 대응 관계를 판정하기 위해 붙인 왼쪽 열은 본 노트가 읽기 편하도록 붙인 것이고, 두 제공처가 공통 명칭으로 쓰는 표기는 아닙니다.

다만 이 차이를 "제공처가 다르면 12개와 13개로 갈린다"로 정리하면 곧 어긋납니다. 같은 글래스노드 안에서도 연령 밴드를 쓰는 다른 지표는 목록이 다릅니다. 글래스노드 Spent Output Age Bands 문서 "How is it measured?" 절은 이 지표가 쌓는 밴드를 "SOAB aggregates and stacks the following age bands"로 소개하며 <1h, 1-24h, 1d-1w, 1w-1m, 1-3m, 3-6m, 6-12m, 1-2y, 2-3y, 3-5y, 5-7y, 7-10y, >10y 열세 개를 나열합니다. 같은 사이트인데도 13개이고, 늘어난 한 칸은 1년에서 2년 쪽이 아니라 가장 어린 하루를 1시간 미만과 1시간에서 24시간으로 쪼갠 쪽입니다. 밴드 개수를 정하는 것은 제공처가 아니라 지표라는 뜻입니다.

1년에서 2년을 쪼개는 방식이 크립토퀀트만의 것도 아닙니다. HODL 웨이브를 처음 서술한 Bansal의 원 글은 초기 차트를 설명하면서 "the green 12–18 month age band appears exactly 12 months after the genesis block"이라고 적어, 12개월에서 18개월 밴드를 그대로 쓰고 있습니다.

펀더 팀은 "밴드 개수가 다르면 특정 연령대의 비중을 화면 사이에서 그대로 옮겨 비교하기 어렵다. 1년에서 2년 구간의 비중을 한쪽에서 읽고 다른 쪽 화면의 12개월에서 18개월 밴드와 나란히 놓는 방식은 정합적이지 않다"는 조건형 메모를 제시합니다.

세는 단위가 바뀌면 같은 밴드가 반대로 움직입니다

밴드 구간을 맞췄어도 한 층이 더 남습니다. 같은 연령대를 두고 무엇을 세느냐에 따라 화면이 달라집니다. 크립토퀀트 한국어 유저가이드는 이 갈래를 지표 이름 자체로 나눠 두었습니다.

표는 크립토퀀트가 지표 이름으로 갈라 둔 목록을 옮긴 것이고, 마지막 줄의 "사용된 물량" 축은 크립토퀀트만 제공하는 갈래가 아닙니다. 글래스노드에도 같은 축이 Spent Output Age Bands라는 별도 지표로 있고, 그 문서는 각 밴드를 "the percentage of spent outputs that were created within the time period denoted in the legend"로 정의합니다. 보유 중인 물량을 세는 화면과 그날 움직인 물량을 세는 화면은 이름부터 다른 지표이므로, 한쪽에서 본 밴드 두께를 다른 쪽 문장으로 옮겨 적으면 뜻이 바뀝니다.

이 갈래가 해석을 뒤집는 장면이 실제로 문서 안에 있습니다. 글래스노드는 5년보다 오래된 코인을 "Lost or Ancient Coins"로 묶어 설명하는데, HODL 웨이브 문서 "User Guide" 절은 이 집단에 대해 "Over time these age colour bands tend to steadily increase as lost coins will continue to mature in perpetuity"라고 적었습니다. 그런데 실현 시총 가중 변형인 Realized Cap HODL Waves 문서 "Indicator Signals" 절은 같은 이름의 집단에 대해 "Over time these age colour bands tend to steadily decrease as their realized value is often at substantially cheaper prices, despite the UTXOs often holding large BTC coin volumes"라고 적었습니다. 한쪽은 꾸준히 늘어난다고, 다른 쪽은 꾸준히 줄어든다고 적은 셈입니다. 두 문장은 각각 다른 페이지의 다른 절에 있습니다.

모순이 아니라 세는 단위가 다르기 때문입니다. 코인 수량으로 세면 잃어버린 것으로 상정되는 오래된 물량이 계속 쌓이지만, 마지막으로 움직였을 때의 달러 가격으로 무게를 매기면 그 물량이 아주 싼 가격표를 달고 있어 비중이 줄어듭니다. 크립토퀀트 한국어 문서도 같은 성질을 짚었습니다. 실현 시가 총액 페이지의 "해석" 절 첫 항목 제목은 "분실된 코인이 지표에 주는 영향을 최소화합니다"이고, 그 아래 문장은 "이러한 UTXO들은 일반 UTXO 생존 기간 분포에서 꽤 큰 영역을 차지하지만, 실현 시가 - UTXO 생존 기간 별 분포에서는 구매 당시 가격으로 산정되어 그 영향력이 최소한으로 줄어듭니다"입니다.

센티 팀은 "같은 연령대의 밴드가 두꺼워졌다는 관찰은 어느 단위로 센 화면인지를 밝히지 않으면 뜻이 정해지지 않는다. 두 화면의 방향이 어긋나 있다는 사실 자체는 오류의 근거가 아니다"는 조건형 해석을 제시합니다. 거래소 지갑 잔고 쪽에서 같은 성격의 스톡 축을 읽는 순서는 거래소 코인 보유량 보는 법·리저브 감소와 유통 공급 시나리오 노트에 정리해 두었습니다.

밴드가 부푸는 데는 시차가 있습니다

세 번째 층은 시간입니다. 밴드는 즉시 반응하는 쪽과 늦게 반응하는 쪽이 갈립니다.

글래스노드 HODL 웨이브 문서 "Indicator Overview" 절 프레임워크 마지막 항목은 "Maturation of young coins into old coins will always be delayed by the time for coins to reach the lower bound of the older age bracket before they are reclassified into new HODL wave bands"라고 적었습니다. 같은 문서 "Example Application" 절의 "Old Coins" 하위절은 숫자를 붙인 예시를 답니다. "For example, swelling of the 2 to 3-yr age band due to a large coin withdrawal will only commence 2-years after the coins were moved." 오늘 큰 출금이 일어났다면 그 물량 때문에 2년에서 3년 밴드가 두꺼워지기 시작하는 시점은 코인이 움직인 지 2년 뒤라는 뜻입니다. 원문은 출금이라고만 적었을 뿐 옮겨 간 곳이 어디인지는 특정하지 않았습니다.

반대 방향은 즉시입니다. 같은 문서 "Young Coins" 하위절은 "It is important to note that the spending of old coins will have immediate effect on the thickness of the youngest coin HODL wave colour band"라고 적었습니다. 오래된 코인이 움직이면 가장 어린 밴드는 그 자리에서 두꺼워집니다. 크립토퀀트 한국어 문서의 같은 취지 서술은 "오래된 코인들이 움직이면 해당 UTXO는 파괴되어 새로운 UTXO를 구성하게 됩니다. 따라서 신생 UTXO 보유 기간 분포군의 값이 증가합니다"입니다.

밴드끼리 이어져 있다는 점도 같이 잡아야 합니다. 크립토퀀트 한국어 유저가이드 "해석" 절은 "UTXO 생존 기간 분포 군은 서로 연결되어 있음 염두해야합니다. 예를 들자면, 612개월 분포군의 UTXO들은 그대로 두면 6개월 후에 1218개월 분포군으로 이동하게 되는 것입니다"라고 적었습니다. 아무 일이 없어도 밴드는 스스로 움직입니다. 매니저 팀은 "특정 밴드의 두께 변화를 새로운 행동의 증거로 읽기 전에, 그 변화가 이전 밴드에서 자동으로 넘어온 몫인지부터 갈라야 정합적"이라는 조건형 해석을 제시합니다.

글래스노드 문서는 이 시차가 실제 화면에서 어떤 순서로 나타나는지도 적어 두었습니다. 같은 "Old Coins" 하위절은 "Yellow 1yr to 2yr brackets will start to increase first as coins accumulated during the early bear market begin to mature"라고 적고, 이어 "Green 2yr+ bands then swell a year later until these HODL waves start to decline as old coins are spent into bull market strength"라고 덧붙였습니다. 어느 밴드가 먼저 움직이고 어느 밴드가 나중에 움직이는지가 구간의 하한 나이로 정해진다는 서술입니다.

숫자 기준선은 어느 화면에 붙어 있나

이 지표군에서 숫자 기준선을 인용할 때는 조건을 함께 붙여야 합니다. 글래스노드 문서 안에서 숫자가 적힌 곳은 일반 HODL 웨이브 페이지가 아니라 Realized Cap HODL Waves 페이지의 "Example Applications" 절이기 때문입니다.

이 표의 네 문장은 전부 실현 시가 총액 대비 비중을 전제로 합니다. 코인 수량 기준인 일반 HODL 웨이브 화면에는 같은 숫자 기준선이 문서에 적혀 있지 않습니다. 뉴스 팀은 "한국어 기사에서 젊은 코인 비중 80 percent 같은 표현을 만나면 그 값이 코인 수량 기준인지 실현 시총 기준인지 먼저 확인해야 하며, 출처가 적혀 있지 않으면 어느 화면의 값인지 알 수 없다"는 인용형 메모를 남깁니다.

두 화면이 왜 다른 답을 주는지는 문서가 직접 적어 두었습니다. Realized Cap HODL Waves 페이지 "Indicator Overview" 절은 두 지표의 차이를 예시로 갈라 놓았습니다. 일반 HODL 웨이브에서 1년에서 2년 구간의 값이 5 percent라면 "5% of all coins are aged between 1y and 2y"라는 뜻이고, 실현 시총 가중 화면에서 같은 값이 나오면 "5% of the Realized cap USD value is derived from coins aged between 1y and 2y"라는 뜻입니다. 같은 숫자가 다른 문장을 가리킵니다.

같은 절은 실현 시총 가중 화면의 성격을 "Provides a more dynamic / responsive perspective for looking at coin distribution, whereas the original HODL Waves tend to present a slower / smoother chart"라고도 적었습니다. 두 화면의 반응 속도가 다르다는 서술이므로, 한쪽 화면에서 익숙해진 변동 폭 감각을 다른 쪽 화면에 그대로 옮기기는 어렵습니다.

UTXO는 지갑이 아닙니다 — 문서가 붙인 유의점

밴드 두께를 사람 수로 옮겨 읽고 싶은 유혹이 큰 지표입니다. 문서는 이 지점에 단서를 달아 두었습니다.

크립토퀀트 한국어 유저가이드 UTXO 생존 기간 분포 페이지의 "Note" 절은 "UTXO를 지갑/투자자와 같다고 보는 것은 오류로 이어질 수 있습니다"라고 적고, 예로 "한 지갑에 오래된 UTXO와 신생 UTXO가 모두 존재할 수 있습니다"를 들었습니다. 같은 절 다른 항목은 "UTXO의 공급은 항상 존재하므로, UTXO 분포 값의 총합은 증가해야합니다"라고 적었습니다. 총합이 늘어나는 성질이 있으므로, 절대량이 커졌다는 관찰만으로는 정보량이 적습니다.

같은 사이트 안에서도 서술 강도가 갈립니다. UTXO 수 페이지의 "해석" 절은 "생존 기간 별 분포의 UTXO 수는 보유자의 수'를 대체해주는 존재로 해석할 수 있기 때문입니다"라고 적어, 개수를 보유자 수의 대체값으로 볼 수 있다는 쪽에 섭니다. 앞의 "Note" 절은 UTXO와 지갑을 같다고 보면 오류로 이어질 수 있다고 적었습니다. 두 문장은 각각 다른 페이지의 다른 절에 있으므로, 한쪽만 보고 옮기면 강도가 달라집니다. 기술 팀은 "개수 화면은 보유자 수의 방향을 가늠하는 용도까지로 두고, 특정 밴드의 UTXO 개수를 투자자 명수로 환산하지 않는 편이 정합적"이라는 조건형 해석을 제시합니다.

영문판과 한국어판의 "Note" 절은 같은 두 항목을 담고 있지만 순서가 반대입니다. 영문판은 공급 총합이 늘어난다는 항목을 1번으로, 지갑과 동일시하면 오해가 생길 수 있다는 항목을 2번으로 적었고, 한국어판은 그 순서를 뒤집었습니다. 어느 판을 봤는지에 따라 첫인상이 달라지므로, 두 항목을 모두 읽고 옮기는 편이 안전합니다.

집단 이름에 붙은 가정도 그대로 따라옵니다. 글래스노드 "User Guide" 절은 5년보다 오래된 코인을 두고 "Coins older than 5-years are very rarely spent and in many instances are assumed to be either lost, or discounted from freely circulating supply"라고 적었고, 1년에서 5년 구간에 대해서는 "Coins that are older than 1-year up to 5-years old are often assumed to be owned by HODLers/smart money investors"라고 적었습니다. 6개월 미만에 대해서는 "Coins younger than 6 months are generally considered young coins which also make up the majority of day-to-day transaction volumes"라고 적었습니다. 세 문장 모두 상정과 통념을 나타내는 표현을 쓰고 있으므로, 밴드 이름을 주체의 신원으로 바꿔 읽으면 원문보다 강한 주장이 됩니다.

지표의 출처도 확인해 둘 값어치가 있습니다. 글래스노드 문서 "About" 절은 원 제안자를 Dhruv Bansal과 Unchained Capital로 적고 시점을 April 2018로 표기했으며, 실현 시총 가중 변형의 고안자는 typerbole로 따로 적었습니다. Bansal의 원 글은 각 색 밴드가 "the relative fraction of Bitcoin in existence that was last transacted within the time window indicated in the legend"를 보여준다고 적었고, 기간 중 비트코인 공급량이 늘었기 때문에 차트를 각 날짜의 존재 공급량으로 정규화했다고 밝혔습니다.

UTXO 연령 분포 읽는 순서 6단계 자가 점검

본 노트의 관점을 독자가 직접 적용할 수 있도록 단계별 자가 점검 항목을 정리합니다. 각 항목은 단정이 아닌 조건형 점검 질문입니다.

• 1단계 — 제공처와 지표 이름 확인: 지금 보는 화면이 글래스노드 HODL 웨이브인지, 실현 시총 가중 변형인지, 크립토퀀트 UTXO 생존 기간 분포인지 이름으로 확정했나요
• 2단계 — 밴드 구간 목록 대조: 그 화면의 연령 구간이 몇 개로 잘려 있는지, 칸이 한 개 더 있다면 그 칸이 1년에서 2년 쪽인지 가장 어린 하루 쪽인지 목록으로 확인했나요
• 3단계 — 세는 단위 확정: 코인 물량인지, UTXO 개수인지, 실현 시가 총액인지, 사용된 물량인지 지표 이름과 정의 문장에서 갈라 봤나요
• 4단계 — 비율인가 절대량인가: 전체 대비 비율 화면인지 절대량 화면인지 구분했고, 절대량 화면이라면 총합이 늘어나는 성질을 감안했나요
• 5단계 — 시차 반영: 두꺼워진 밴드가 새로운 행동의 결과인지, 앞 밴드에서 자동으로 넘어온 몫인지 갈랐고, 오래된 밴드는 하한 나이만큼 늦게 반응한다는 점을 감안했나요
• 6단계 — 숫자 기준선의 화면 조건과 면책 인지: 인용하려는 숫자 기준선이 실현 시총 가중 화면 전제인지 확인했고, 본 점검이 투자 권유가 아니라 참고 신호 정리이며 모든 손익이 본인 책임임을 인지했나요

매니저 팀은 "13단계로 화면의 성격을 고정하고 45단계로 변화의 원인을 갈라야 6단계의 인용이 의미를 갖는다. 성격이 다른 두 화면의 밴드 두께를 나란히 놓고 방향을 따지는 방식은 정보량이 적다"는 조건형 해석을 제시합니다.

FAQ

Q. UTXO 연령 분포는 어디서 확인하나요? A. 글래스노드 스튜디오의 HODL 웨이브 차트와 크립토퀀트의 UTXO 생존 기간 분포 차트에서 확인합니다. 글래스노드 차트 경로는 supply.HodlWaves이고 실현 시총 가중 변형은 supply.RcapHodlWaves로 따로 있습니다. 크립토퀀트 라이브 차트 주소에는 집계 창과 축 형태를 고르는 파라미터가 붙습니다. 값을 API로 직접 받는 통로에는 구독 조건이 붙습니다. 글래스노드 API 설정 문서는 API가 Professional 구독자에게 열린다고 적었고, Advanced 구독자가 쓰는 Light API는 히스토리 14일, 1d 해상도 고정, 하루 50콜, 벌크 엔드포인트 미지원이라고 적었습니다.

Q. HODL 웨이브와 UTXO 연령 분포는 같은 것인가요? A. 같은 성격의 지표를 두 제공처가 다른 이름으로 부르는 쪽에 가깝습니다. 글래스노드 문서는 HODL 웨이브를 코인 공급의 연령 분포를 거시적으로 보는 지표로 정의했고, 크립토퀀트 한국어 문서는 UTXO 생존 기간 분포를 생존 기간에 따른 코인의 양 분포로 정의했습니다. 다만 밴드 구간 목록이 같지 않으므로 두 화면의 특정 연령대 비중을 그대로 맞바꿔 쓰기는 어렵습니다.

Q. 밴드가 12개라고 들었는데 13개인 화면도 있습니다. A. 밴드 개수는 제공처가 아니라 지표가 정합니다. 글래스노드 HODL 웨이브 문서는 1년에서 2년을 한 밴드로 두어 12개를 나열하고, 크립토퀀트 한국어 유저가이드 UTXO 생존 기간 분포는 그 구간을 12개월에서 18개월과 18개월에서 24개월로 쪼개 13개를 나열합니다. 이 두 목록은 나머지 구간의 경계가 같습니다. 다만 같은 글래스노드 안에서도 Spent Output Age Bands 문서는 13개를 나열하고, 이쪽에서 늘어난 칸은 1년에서 2년이 아니라 가장 어린 하루를 1시간 미만과 1시간에서 24시간으로 쪼갠 자리입니다. 그래서 개수만으로 어느 사이트 화면인지 되짚기는 어렵고, 지표 이름과 밴드 목록을 함께 봐야 합니다.

Q. 오래된 코인 밴드가 늘어난다는 설명과 줄어든다는 설명을 둘 다 봤습니다. A. 세는 단위가 다른 두 문서의 서술입니다. 글래스노드 HODL 웨이브 문서는 5년보다 오래된 집단에 대해 잃어버린 코인이 계속 성숙하므로 해당 색 밴드가 꾸준히 늘어나는 경향이 있다고 적었고, 실현 시총 가중 변형 문서는 같은 집단에 대해 실현 가치가 대체로 훨씬 싼 가격에 잡혀 있어 해당 색 밴드가 꾸준히 줄어드는 경향이 있다고 적었습니다. 코인 수량으로 세느냐 마지막 이동 시점의 달러 가치로 세느냐의 차이입니다.

Q. 밴드 두께로 투자자 수를 알 수 있나요? A. 그렇게 단정하기는 어렵습니다. 크립토퀀트 한국어 유저가이드는 UTXO를 지갑이나 투자자와 같다고 보는 것이 오류로 이어질 수 있다고 적고, 한 지갑 안에 오래된 UTXO와 신생 UTXO가 모두 존재할 수 있다는 예를 들었습니다. 같은 사이트 UTXO 수 페이지는 개수를 보유자 수의 대체값으로 해석할 수 있다고 적었으므로, 방향을 가늠하는 용도까지로 두는 편이 안전합니다.

Q. 오늘 큰 물량이 옮겨지면 차트에 언제 나타나나요? A. 방향에 따라 다릅니다. 글래스노드 문서는 오래된 코인을 쓰는 행위가 가장 어린 밴드의 두께에 즉시 영향을 준다고 적었고, 반대로 어린 코인이 오래된 밴드로 성숙하는 일은 그 구간의 하한 나이에 도달할 때까지 항상 지연된다고 적었습니다. 같은 문서는 큰 출금으로 2년에서 3년 밴드가 부푸는 시점이 코인이 움직인 지 2년 뒤에야 시작된다는 예시를 들었습니다.

Q. 젊은 코인 비중 80 percent 같은 기준선은 어디서 나온 숫자인가요? A. 글래스노드 Realized Cap HODL Waves 문서의 "Example Applications" 절입니다. 그 절은 6개월 미만 코인만 켠 화면을 전제로 실현 시가 총액 대비 80 percent 이상일 때와 40 percent 미만일 때를 갈라 적었고, 6개월 초과 코인만 켠 화면을 전제로 60 percent 이상일 때와 20 percent 미만일 때를 갈라 적었습니다. 코인 수량 기준 화면에는 같은 숫자 기준선이 문서에 적혀 있지 않으므로, 화면 조건을 떼고 숫자만 옮기면 원문에 없는 기준선이 됩니다.

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데이터·개념 출처

본 노트에 인용된 정의는 글래스노드 문서 HODL Waves("Indicator Overview" 절의 코인 공급 연령 분포를 거시적으로 본다는 정의와 총 공급량에 비례하는 두께의 색 밴드로 제시한다는 서술·밴드 두께가 그 연령대의 비중을 나타낸다는 프레임워크 항목·축적과 보유가 어린 밴드에서 오래된 밴드로의 성숙을 만든다는 항목·오래된 코인을 쓰면 따뜻한 색 밴드 비중이 커진다는 항목·어린 코인이 오래된 밴드로 성숙하는 일이 구간 하한에 도달할 때까지 항상 지연된다는 항목·"How is it measured?" 절의 활성 공급 밴드 측정 서술과 선택한 연령 구간에 들어가는 UTXO 가치라는 수식·같은 절의 12개 밴드 목록·"User Guide" 절의 5년 초과 집단과 1년에서 5년 집단과 6개월 미만 집단에 대한 세 갈래 서술과 5년 초과 색 밴드가 꾸준히 증가하는 경향이 있다는 서술·"Example Application" 절의 1년에서 2년 밴드가 먼저 증가하고 2년 이상 밴드가 1년 뒤에 부푼다는 서술과 2년에서 3년 밴드가 코인 이동 2년 뒤에야 부풀기 시작한다는 예시와 오래된 코인 지출이 가장 어린 밴드 두께에 즉시 영향을 준다는 서술·"Recommended Settings" 절의 두 항목·"About" 절의 원 제안자와 April 2018 표기), 글래스노드 문서 Realized Cap HODL Waves("Indicator Overview" 절의 각 밴드 두께가 실현 시가 총액 대비 실현 가치 비중으로 정해진다는 정의와 두 지표를 1년에서 2년 구간 5 percent 예시로 가른 서술과 아주 오래되거나 잃어버린 코인의 비중을 줄인다는 서술과 원 HODL 웨이브보다 반응이 빠르다는 서술·"How is it measured?" 절의 실현 가격을 곱해 실현 활성 공급을 만들고 실현 시가 총액으로 나눈다는 3단 수식과 밴드 목록·"Indicator Signals" 절의 5년 초과 집단 색 밴드가 꾸준히 감소하는 경향이 있다는 서술·"Example Applications" 절의 6개월 미만 화면 80 percent 이상과 40 percent 미만 서술 및 6개월 초과 화면 60 percent 이상과 20 percent 미만 서술·"About" 절의 실현 시총 가중 변형 고안자 표기), 글래스노드 API 문서 Supply 엔드포인트(HODL Waves 정의 문장과 세로 한 줄의 합이 100이 된다는 서술·Realized Cap HODL Waves가 각 밴드에서 달러 표시 원가 비중을 보고하며 밴드 합이 구성상 100이 된다는 서술·두 엔드포인트의 빈도 파라미터 값 목록과 포맷 파라미터 기본값·HODL 웨이브 개념이 Unchained Capital의 글에서 처음 서술됐다는 주석), 글래스노드 API 설정 문서(API가 Professional 구독자에게 제공되며 Advanced 구독자는 더 제한된 Light API를 쓴다는 안내·"Light API" 절의 히스토리 14일 제한과 1d 해상도 고정과 하루 50콜 상한과 벌크 엔드포인트 미지원 네 항목), 글래스노드 문서 Spent Output Age Bands("Indicator Overview" 절의 각 밴드가 범례에 표시된 기간 안에 생성된 사용 출력의 비중이라는 서술·"How is it measured?" 절의 13개 밴드 목록), 글래스노드 Age Distribution 섹션 목차(해당 섹션에 올라간 지표가 두 개라는 구성), 크립토퀀트 유저가이드 UTXO 생존 기간 분포 페이지 한국어판과 영문판("정의" 절의 생존 기간에 따른 코인의 양 분포라는 정의와 각 영역이 UTXO의 가치 합을 나타낸다는 서술·영문판의 지정된 연령 밴드 안에서 마지막으로 움직인 활성 공급의 집합이라는 정의·"정의" 절 수식 블록의 13개 구간 목록·"Modified Metrics" 표의 세 갈래 지표 이름과 정의·"해석" 절의 분포군이 서로 연결돼 있으며 612개월 분포군이 6개월 뒤 1218개월 분포군으로 이동한다는 예시·"추세에 초점" 절의 오래된 분포군 증가와 신생 분포군 증가에 대한 두 갈래 해석·"Note" 절의 UTXO를 지갑·투자자와 같다고 보면 오류로 이어질 수 있다는 항목과 분포 값 총합이 증가한다는 항목 및 영문판에서 두 항목의 순서가 반대라는 구성·"값 자체에 초점" 절의 3~5년 분포군 예시·"Link to Our Data" 절 링크에 붙은 화면 파라미터 표기), 크립토퀀트 유저가이드 UTXO 수 - UTXO 생존 기간 별 분포 페이지 한국어판("정의" 절의 보유된 UTXO 개수를 나타낸다는 서술·"해석" 절의 UTXO 수를 보유자 수의 대체로 해석할 수 있다는 서술), 크립토퀀트 유저가이드 실현 시가 총액 - UTXO 생존 기간 별 분포 (USD) 페이지 한국어판("정의" 절의 마지막 이동 시점 가격을 코인 양에 곱해 합산한다는 서술과 매수에 투입된 총 자산으로 해석할 수 있다는 서술·"해석" 절의 분실된 코인 영향 최소화 항목과 구매 당시 시장 상황 반영 항목), 크립토퀀트 유저가이드 실현 가격 - UTXO 생존 기간 별 분포 페이지 한국어판("정의" 절의 보유 기간별 평균 매수 가격이라는 정의와 구간별 실현 시가 총액을 구간별 코인 공급량으로 나눈다는 계산), 크립토퀀트 유저가이드 사용된 UTXO 생존 기간 분포 페이지 한국어판("정의" 절의 보유되고 있다가 사용된 코인의 양이라는 정의·"해석" 절의 파괴된 UTXO에 초점을 둔다는 서술), 크립토퀀트 유저가이드 UTXO 생존 기간 분포 섹션 목차 한국어판과 영문판(마지막으로 움직인 UTXO들의 모음이라는 도입 서술과 보유 기간 기준으로 시장 변화를 본다는 서술·네 번째 항목의 링크 대상이 한국어판과 영문판에서 다르다는 문서 구성), 크립토퀀트 유저가이드 UTXO 배경 지식 페이지 한국어판(UTXO가 한번 만들어지면 쪼개질 수 없다는 서술과 잔돈으로 받는 UTXO도 새로 만들어진 UTXO라는 서술), Dhruv Bansal이 Unchained에 공개한 Bitcoin Data Science (Pt. 1): HODL Waves(각 색 밴드가 범례에 표시된 기간 안에서 마지막으로 거래된 비트코인의 상대 비중을 보여준다는 서술·기간 중 공급량 증가 때문에 각 날짜의 존재 공급량으로 정규화했다는 서술·초기 차트 설명에서 12–18개월 밴드가 제네시스 블록 12개월 뒤에 나타난다고 적은 서술·2018년 4월 18일 최초 공개 표기)에서 인용했습니다. 각 값과 화면 구성은 제공처의 문서 갱신에 따라 달라질 수 있으며, 본 노트는 인용 시점 기준으로 정리합니다. 모든 해석은 참고용이며, 본 매체 자체가 시세를 단정하지 않습니다.